UHAL의 어려움, 함정은 차량 감가 문제일까? 🚚

UHAL 차트를 보자면 깔끔한 흐름은 아닙니다. 2026년 3분기 실적에서 3,700만 달러 순손실, 약한 주당순이익, 차량 감가상각과 중고차 가격 하락, 비용 증가, 그리고 부족한 활용률이 모두 확인됐거든요. 시장도 이 상황에 대해 우려하고 있습니다.

중요한 건 이것이 영구적인 사업 타격인지, 아니면 2023~2024년에 너무 비싸게 구입한 차량 관련 비용 사이클의 일시적 현상인지입니다. 경영진은 올해 중에 차량 감가와 중고차 가격 문제가 바닥을 찍을 것으로 전망했습니다. 그래서 5월 27일 장 마감 이후가 중요한 시점이고 5월 28일 경영진의 답변이 시험대가 될 것입니다.

29피트 Easy Mover 모델만 봐서는 전체 상황을 알기 어렵습니다. 중요한 건 25,999파운드 이하 GVWR로, 이게 Class B CDL 면허 한도 바로 밑이라서 일반 면허자들도 많이 이용할 수 있습니다. 이 덕분에 더 큰 적재량과 더 많은 임대 수익, 더 긴 주행거리, 추가 서비스, 견인 서비스, 그리고 목적지 보관 등이 가능하다는 겁니다.

UHAL은 단순히 트럭 임대만 하는 게 아닙니다. 이사는 집 움직임과 밀접한 연관이 있거든요. 기존 주택 판매는 여전히 약하고 금리는 높으며 구매력은 떨어졌지만, 임대 시장은 꾸준히 움직이고 있습니다. 사람들은 임대 기간이 끝나거나, 직장이 바뀌거나, 가족 상황이 달라져서 계속 움직입니다.

보관 서비스도 중요한 숨은 자산이지만, 무조건 수익이 나는 건 아닙니다. 점유율이 낮아졌음에도 보관 수익이 늘어난 것은 공간을 계속 채워야 하기 때문입니다. U Box 서비스도 의미가 있지만, 거래당 수익이 약하면 성장 동력이 부족합니다.

긍정적인 시나리오는 차량 비용 악화가 멈추고, 중고차 가격이 안정되며, 자본 지출이 더 신중해지고, 보관 점유율이 회복되면서 Easy Mover가 실질 운용 단계에 진입하는 것입니다. 반대로 실패 시나리오는 차량 감가가 계속 심해지고, 가격 하락세가 지속되며, 보관 점유율이 더 떨어지고, 부채가 부담을 주고, 새 모델이 경제성을 증대시키지 못하는 경우입니다.

저는 이미 나쁜 뉴스가 많이 반영된 점과 구체적인 회복 신호가 있기 때문에 이 상황이 흥미롭다고 봅니다. 솔직히 보기 좋은 주식은 아니고, 자산 집약적인 어려운 사업이지만, 회복 가능성을 엿볼 수 있는 지점이라고 생각합니다.