SPCX 첫날 종가 $161, 하지만 앞으로 방향은 누구도 모른다🤔

SPCX가 첫날 19% 상승했다고 다들 이야기하지만, 그 상승을 실제로 만든 원인과 앞으로 주가가 어떻게 될지에 대해서는 아는 사람이 거의 없는 것 같아요.

SPCX는 상장할 때 유통 물량(flot)이 4%에 불과했고, 시가총액 2조 달러 규모 회사 중 실제 거래 가능한 주식이 아주 적기 때문에 첫날 종가인 $161은 매우 극소수 주식으로 형성된 가격입니다. 이렇게 공급이 극도로 제한된 상황에서 수요가 크면 주가가 쉽게 $300까지 오르거나 $80까지 떨어져도 그 가격만으로 회사의 가치가 제대로 반영되었다고 볼 수 없습니다.

더 흥미로운 점은 MSCI가 6월 9일 SPCX를 대형 IPO 조기 편입 대상으로 발표했고, 6월 13일부터 지수 추종하는 패시브 펀드들이 강제로 이 주식을 매수하고 있다는 점입니다. 이 펀드들은 시장 가격이 얼마든지 상관없이 사야 하므로, 현재 SPCX를 사는 것은 세 가지 관점 중 하나를 선택하는 것과 같습니다.

첫째는 스타링크 사업 신뢰론입니다. 스타링크는 2025년 매출이 114억 달러, EBITDA 마진이 63%로 실제로 돈을 벌고 있는 유일한 사업이니까요. 위성 인터넷이 시장을 지배할 거라 믿는다면 이 관점을 선택하는 셈이죠.

둘째는 궤도 AI 컴퓨팅 사업에 대한 믿음입니다. 스페이스X는 SEC 서류에서 궤도 AI 컴퓨팅이 매우 어려운 기술 과제이며 오직 자신들만이 단기간에 대규모로 해결할 수 있다고 했습니다. 이것을 믿는다면 역사상 가장 야심 찬 인프라 투자에 참여하는 것입니다.

셋째는 일종의 ‘greater fool’ 신념입니다. 유통 물량 4%, 강제 지수 편입 매수, 11월까지 실적 발표 없음, 그리고 개인 투자자들의 투자 열풍으로 인해 가격이 오를 거라고 믿는 겁니다.

정확히 말하자면, 저는 앞으로 90일간 SPCX 주가 움직임이 어떤 관점이 맞는지 알려주지 않을 거라고 생각합니다. 유통 물량이 너무 적고, 인덱스 펀드의 매수 흐름이 너무 기계적이기 때문입니다. 첫 실질적 시험은 11월 실적 발표 때부터 시작될 것입니다.

유럽 투자자들은 현재 비트판다에서 프랙셔널 주식으로 SPCX에 접근할 수 있는데 이것이 축복인지 함정인지는 어떤 가설을 믿느냐에 달려 있습니다.

증권사 애널리스트들의 목표 주가도 $63에서 $227까지, 즉 164달러 차이가 나는 걸 보면 상장 단 2일 차의 주식임에도 불구하고 아무도 회사 가치를 정확히 모른다는 것을 알 수 있습니다.

앞으로 90일간의 주가 움직임을 지켜보는 건 정말 흥미로운 경험이 될 겁니다.