OKLO에 대한 나의 부정적인 시각 🐻

OKLO는 아직 매출도 없고 상용 원자로 허가도 받지 못했지만, 시가총액이 약 130억 달러에 이릅니다. 한때는 이보다 더 높은 평가를 받은 적도 있었는데, 이는 실적보다는 과도한 기대와 흥분이 더 크게 작용했음을 보여줍니다. 아직 상업적으로 시작하지 않은 기업임에도 시장은 이미 대규모 발전을 하고 있는 회사처럼 가격을 매기고 있습니다. 본사가 어디 있는지 보면 존재하지 않는 건물들만 렌더링 되어 있는 점도 신경 쓰입니다.

재무적으로 봤을 때 심각한 문제들이 있습니다. OKLO는 아직 매출이 전혀 없고 2025년에는 약 1억 3,900만 달러의 영업 손실을 기록할 것으로 예상됩니다. 2025년 운영 현금도 6,500만에서 8,000만 달러를 소비하며, 2026년에는 지출이 늘어 8,000만에서 1억 달러에 달할 것으로 보입니다. 또한 2026년에는 투자 및 프로젝트 관련 지출이 3억 5,000만에서 4억 5,000만 달러까지 증가하여 총 현금 유출이 4억 3,000만에서 5억 5,000만 달러에 이를 전망입니다. 영업 현금 흐름은 약 -1억 1,500만 달러로 매우 부정적이며, 최근 발표한 주당순손실도 기대보다 더 나빠 -0.27 달러였습니다. 현금도 14억 달러 이상으로 많지만, 이는 투자자들의 자본을 받아 유지되고 있을 뿐 자체 매출이나 이익이 없다는 점을 나타냅니다. 이런 상황이 길어지면 앞으로도 지분 희석이 불가피할 것입니다.

최근 메타와 엔비디아와의 계약이 크게 주목받았지만, 이는 아직 초기 단계의 파트너십에 불과합니다. 이 계약들은 미래 에너지 수요나 AI 데이터 센터 관련 장기 계획에 맞춘 것으로, 현재 수익을 내거나 실제 원자로 운영에 가까워졌다는 의미가 아닙니다. 시장의 반응이 실제 계약 내용보다 과하게 나타났습니다. 마치 내가 구글과 이메일 협력 관계를 맺었다고 말하는 것과 비슷합니다.

본질적으로 OKLO는 아직도 과대평가된 주식입니다. 수익도 없고 원자로도 운영하지 않으며, 확실한 현금 흐름 모델도 없습니다. 미국 원자력 규제위원회(NRC)와 에너지부(DOE)의 승인도 기다려야 하고, 이는 시간이 걸립니다. 승인 이후에도 의미 있는 시설을 짓기 위해 추가 자금 조달이 필요할 것이며, 이 또한 지분 희석을 초래할 것입니다.

주가는 여전히 올라갈 수 있지만, 그 이유는 펀더멘털보다는 투자 심리와 이야기 전개에 따른 변동성 때문입니다. 이 주식은 실적에 기반한 상승이 아니라 과대광고에 의해 움직입니다. 따라서 펀더멘털에 근거한 안정적 투자보다는 투기성에 가깝다고 생각합니다.

개인적으로는 OKLO에 투자하는 것은 과대광고에 베팅하는 것과 다를 바 없어 보입니다. 되도록이면 투자에 신중하길 권합니다.