🚗 카바나(Carvana), 내부 거래 구조가 수상해 보입니다

중고차 플랫폼 카바나의 수익 구조를 좀 더 자세히 살펴봤습니다.

일단 흐름은 이렇습니다. 차량을 판매하고, 고객이 대출을 받는데, 이 대출을 관리하는 금융사와 카바나 창업자 가족이 과거 연관이 있는 걸로 알려져 있습니다. 겉보기엔 흔한 관련자 거래지만, 몇 가지 찜찜한 지점들이 있습니다.

- 대출을 제공하는 금융사가 창업자 가문과 관계 있다는 점
- 카바나가 일부 대출 자산을 매각하고, 그 과정에서 수익을 선인식하는 구조
- 이익은 많이 잡히지만 리스크는 장부에서 보이지 않게 되는 구조일 수도 있다는 비판
- 숏셀러 리포트에서는 이러한 구조가 실제보다 이익을 과장할 수 있다고 지적

물론 이건 어디까지나 일부 애널리스트들과 숏셀러들의 주장이고, 회사 측은 제대로 공개했으며 문제 없다고 반박하고 있습니다.

그렇다고 해서 모든 게 합법적이고 깔끔하다고 넘기긴 어렵습니다. 특히 투자를 고려하는 입장이라면 이런 구조가 왜 필요한 건지, 실제 이익이 차량 판매에서 나오는 건지 아니면 회계상 처리에서 발생하는 건지, 독립 금융사를 쓰지 않고 관계사를 고집하는 이유는 무엇인지 질문할 필요가 있다고 봅니다.

스캠이라는 얘기는 아닙니다. 하지만 한 번쯤 구조적 리스크로 들여다볼 만한 이슈라는 생각이 들었습니다. 단기간 주가 상승만 보고 접근하기 전에요.

추가로 SEC 공시나 관련 자료 깊게 파본 분 계시면 공유 부탁드립니다.