요즘 유가와 오키시덴털 주가 간 안 맞는 모습이 보입니다. 호르무즈 해협이 2월 말부터 사실상 봉쇄되면서 원유 공급에 큰 타격이 있는데도 브렌트유 가격은 100달러 밑에서 움직이며 미래 가격은 11월에 84달러 선을 반영하고 있습니다. 저는 이 상황이 최근 원자재 시장에서 보기 드문 큰 오판이라고 느껴집니다.
해협 통행량은 전쟁 전 일일 100척 이상에서 현재 20~35척으로 급감했고, 이는 단순한 제한이 아니라 이란이 군사 봉쇄를 사실상의 수입원으로 바꾼 셈입니다. 주요 산유국 대표들도 정상 생산 복귀는 2027년이 돼야 가능하다고 공공연히 말하고 있습니다. 그런데도 선물거래 규모는 줄었고, 시장은 관리되고 있다고 판단하는 큰 손들이 빠진 듯합니다.
계약가격 84달러가 되려면 모든 문제가 해결돼야 하는데 현실과 너무 괴리됩니다. 유조선 운임과 전쟁 위험 보험료가 평소보다 몇 배 높고, 많은 유조선이 항구에 정박해있어 바로 공급 정상화는 불가능합니다. 단기적 뉴스에 흔들리지 않고 긴 시간 동안 상황을 지켜보는 게 중요합니다.
현재 오키시덴털에 대한 콜옵션을 보유하고 있는데, 버크셔가 평균가 51.76달러에 26.6% 보유 중이라 제 투자 바닥선으로 보고 있으며, Q2 부터는 헤지가 없어지고 실제 시장 가격으로 수익이 반영될 예정이라 8월 실적 발표가 큰 변곡점이 될 것 같습니다. 부채 감축도 빠르게 진행 중이라 주가 재평가 가능성도 있습니다.
물론 사우디가 생산을 빠르게 늘릴 수 있지만, 문제는 유조선과 보험 문제로 바로 원유가 시장에 나오기 어렵고, 유럽의 제트 연료 부족도 점점 심각해지고 있어 단기적으로 공급 부족이 가중될 수 있습니다. 제가 생각하기에 트럼프-이란 협상은 유가를 떨어뜨리는 신호가 아니라 일시적인 매수 기회입니다.
유가의 실제 상황과 선물 가격이 괴리된 지금, 저는 이런 점들을 종합해 오키시덴털 투자에 집중하고 있습니다. 비슷한 의견을 가진 분들과도 이야기 나누고 싶습니다.
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