암호화폐 리스크 프레임워크: LUNA와 FTX가 알려준 '레짐'과 '시그널'의 차이 🔍

2022년에 LUNA가 무너지고 FTX가 무너지던 모습을 지켜보면서 대부분의 기존 리스크 도구들이 이상 징후를 거의 발견하지 못한 걸 봤어요. 가격 신호나 변동성 지표들이 모두 너무 늦거나 조용했죠.

그때부터 저는 '가격이 어디로 갈까?'를 묻는 대신 이런 질문을 던지기 시작했습니다.

'현재 스트레스가 개별 자산에 국한된 걸까, 아니면 시장 전체에 퍼지는 레짐 문제일까?'

이 차이가 실제 투자에 있어 중요한데요,
• 개별 스트레스라면 한 자산이나 한 사건에 국한된 문제고,
• 레짐 스트레스라면 여러 자산이 동조화되고 위험이 확산되는 상황입니다.

LUNA는 처음에는 개별 문제였지만 이내 시장 전반을 흔드는 레짐 이벤트가 되었고, 대부분의 리스크 프레임워크가 이를 인지했을 땐 이미 피해가 컸죠.

최근 예를 들면, 비트코인, 이더리움, 솔라나, BNB는 모두 정상 레짐 상태지만, 자산 간 상관관계(ρ)가 0.19로 낮긴 하지만 완전히 0은 아닙니다. 저는 바로 이 '겉으로는 안정적이지만 실제로는 그렇지 않은' 간극을 추적 중입니다.

여기서 다른 분들은 이 두 가지를 어떻게 구분하고 계신지 궁금하네요.
레짐을 별도로 추적하시나요, 아니면 가격 신호와 동일하게 보시는지요?

(참고로 2022년 후에 LSRI라는 구조적 레짐 모니터를 개발해서 지금도 실시간 운영 중입니다. 방법론에 관심 있으면 솔직히 알려드릴게요, 알려진 한계도 포함해서요.)