📈 시장이 이 정도로 낙관적이고 고평가됐던 적이 있었나?

요즘 시장 분위기가 참 묘합니다. 전체적으로 낙관론이 굉장히 강하고, 주요 지수도 고점 근처를 계속 유지하고 있어요. AI 기술 투자는 급증하고 있고, 대형 기술주 실적도 계속 예상치를 웃돌고 있습니다. 개인 투자자 참여도 다시 활발해졌고, 옵션 거래 규모도 높은 수준을 유지 중입니다. 조정이 와도 그때마다 매수세가 꽤 탄탄하게 들어옵니다.

그런데 전체적인 거시경제를 보면, 한편으론 불안한 부분도 꽤 많습니다. S&P 500의 선행 PER은 과거 평균보다 훨씬 높은 수준이고, 몇몇 소수 종목이 시장 상승을 이끌면서 지수 집중도가 매우 심해진 상황이에요. 미국의 정부 부채는 이제 38조 달러를 넘었고, GDP 대비 부채 비율도 120%를 초과했습니다.

금리 역시 2010년대 수준으로 다시 내려올 기미는 당분간 없어 보이고, 기업들이 저금리 시절에 발행한 부채도 점점 만기가 도래하면서 점차 높은 이자율로 재차 조달해야 할 상황입니다. 지정학적 리스크도 늘고 있습니다. 중동 정세, 미중 간 전략 경쟁, 공급망 변화 같은 불확실성들은 시장이 더 보수적으로 반응해도 이상하지 않을 만큼의 변수죠.

하지만 이상하게도 시장 변동성은 여전히 낮은 수준입니다. 신용 스프레드도 안정적이고, 주식 리스크 프리미엄도 얇습니다. 풋/콜 비율도 대체로 낙관적으로 기울어 있어요. 요약하자면, 시장은 지금 "성장은 지속되고, 인플레는 부드럽게 잡히고, 금리는 점진적으로 내려오되 침체는 오지 않는다"는 시나리오를 가격에 넣고 있다는 인상입니다.

그 시나리오가 현실화될 수도 있습니다. 하지만 자꾸 머릿속을 맴도는 질문이 하나 있네요. 지금의 낙관은 정말 기술 생산성 향상과 실적 개선 덕분인지, 아니면 또다시 '완벽한 조건'을 기대한 과도한 낙관인지. 왜냐면, 역사적으로 금융시장이 크게 흔들릴 때는 공포가 클 때가 아니라 자신감이 과도할 때였거든요.

지금 여러분 포지션은 어떤가요? 계속 상승을 기대하고 계신가요? 아니면 조용히 해지 중이신가요? 아니면 지금이 현금 확보할 시점이라고 보시나요?

🧐 배경 설명 및 요약

이 글은 최근 미국 주식시장이 새롭고 특이한 국면에 있다는 문제의식을 바탕으로 작성되었습니다. 겉으로 보기에는 AI 열풍, 실적 호조, 개인 투자자의 복귀 등으로 분위기가 매우 낙관적인데, 이에 반해 내부의 거시지표를 보면 이상 징후도 많아 보입니다. 글쓴이는 이 양극단의 흐름이 동시에 나타나는 점에 주목하면서, 현재의 상승장이 기술 발달과 실적에 기반한 '정당한 낙관'인지, 아니면 시장이 또다시 '이상적인 시나리오'만을 반영하고 있는 것인지 고민하는 중입니다.

특히 강조하는 지점은 다음과 같습니다:

• S&P 500의 선행 PER(Forward PE Ratio)가 역사적 평균보다 훨씬 높다
• 시장 상승을 소수 대형 기술주가 주도하고 있다
• 미국의 정부 부채와 금리가 부담 요인으로 작용하고 있다
• 지정학적 리스크가 상존하는데도 시장 변동성은 낮다

자연스럽게 나오는 질문은, "이런 낙관이 진짜 실체 있는 기대에서 나오는 것일까?" 혹은 "다시 한번 시장이 현실 이상의 기대를 담고 있는 건 아닐까?" 라는 것입니다. 이 글은 현재 주식시장 분위기를 어떻게 해석할지, 그리고 이에 따라 어떻게 포지션을 잡아야 할지를 고민하는 투자자들에게 유익한 질문을 던지고 있습니다.