📉 비트코인의 희소성 논리는 이제 통하지 않는다

최근 비트코인 가격의 급등락을 보며 이해가 안 된다는 분들이 많습니다. 별다른 이슈 없이 갑자기 가격이 떨어지거나, 반대로 오르는 타이밍도 희소성 기반 모델로는 설명이 잘 안 되더군요. 하루이틀의 변동성 문제가 아니라 구조적인 문제 같습니다.

비트코인이 실패한 건 아니지만, 예전처럼 가격을 설명해주던 기존 모델은 더 이상 유효하지 않은 것 같아요. 원래 비트코인 가치는 두 가지 전제로 설명됐죠. 하나는 2100만 개로 고정된 총 발행량, 다른 하나는 직접 보유와 정산이 필수였다는 점입니다. 이 두 가지가 공급의 한계를 만들어 줬고, 그래서 희소성이 가격에 반영되었죠. 즉 소유하려면 직접 사야 했고, 팔려면 누군가 실물을 넘겨받아야 했습니다.

하지만 이 구조는 금융화가 가속되면서 무너졌습니다. 지금은 현금결제 선물, 영구 선물, 옵션, ETF, 대차거래, 래핑된 비트코인 등 다양한 파생 방식으로 실물 없이도 비트코인에 익스포저를 만들 수 있죠. 공급은 온체인에서는 여전히 2100만 개지만, 경제적으로는 무제한이 된 셈입니다.

이제는 시장 안에서 결제나 정산 없이 포지션을 만들고 정리할 수 있어서, 가격 형성도 실물 비트코인이 아닌 종이 상의 레버리지 계약들로 움직입니다. 블록체인 상의 한계 공급량은 그대로지만, 시장 내 체감 공급량은 무한해진 거죠.

이런 구조는 처음이 아닙니다. 과거 금도 같은 과정을 겪었습니다. 금이 가치 없는 자산이 되어서가 아니라, 종이 계약이 빨리 늘면서 실제 희소성이 시장 가격에 더 이상 반영되지 못하게 된 거예요. 실물 정산 없이 노출만 가능해지면, 희소성은 이야기만 남지 실제 제약은 되지 않습니다.

비트코인이 사라질 자산이라는 얘기는 아닙니다. 다만 가격을 설명하던 원래 논리가 현실을 따라잡지 못하고 있다는 의미입니다. 총량이 정해졌다 해서 자동으로 수익이 생기지 않고, 채굴한다고 수요가 만들어지는 것도 아닙니다. 시가총액이라고 해서 매출이 생기는 것도 아니고요.

수요나 유틸리티가 없이 가격이 오르는 구조는 결국 신규 자금 유입에 전적으로 의존하게 됩니다. 그리고 유입이 느려지면 자연스럽게 가격이 무너지는 거죠. 특별한 악재 없이도 하락이 나오는 이유는 여기 있습니다.

결국 가치는 사람들이 실제로 사용하고, 비용을 지불하고, 의존할 때 생깁니다. 정산의 중요성, 유틸리티, 현금 흐름이 전부죠. 더 이상 제약이 없어지고 믿음만 남으면, 가격은 그 자체로 흔들릴 수밖에 없습니다.

비트코인은 아직 유효할 수 있습니다. 하지만 '희소성' 하나로 모든 게 해결되던 시대는 끝났습니다.

🧐 배경 설명 및 요약

이 글은 최근 비트코인 가격이 기존 희소성 모델과 맞지 않게 움직이자, 그 이유에 대해 구조적인 변화를 지적한 투자자의 분석 글입니다. 작성자는 '2100만 개 한도'와 '직접 보유가 필요한 구조'가 과거 희소성의 핵심이었는데, 지금은 다양한 파생상품을 통해 실물 없이도 투자 노출이 가능해져 희소성이 시장에서 더 이상 작동하지 않는다고 주장합니다.

쉽게 말하면, 예전엔 비트코인을 사야 투자가 가능했지만, 지금은 선물이나 ETF, 랩드코인 등으로 실물 없이도 가격 변동에 베팅할 수 있습니다. 이로 인해 사람들은 더 이상 실제 코인을 사고팔 필요가 없고, 가격도 이제 실물 수요보다는 레버리지 거래나 심리 상태에 더 크게 좌우된다는 뜻입니다.

이 글의 핵심은 '비트코인은 여전히 존재하지만, 예전 가치를 뒷받침하던 논리가 이제는 시장에서 작동하지 않는다'는 점입니다. 투자자 입장에서는 희소성보다는 실사용성과 수익성, 유틸리티를 중심으로 다시 접근할 필요가 있습니다.