📉 반도체에서는 다들 힘든데, 소프트웨어 저평가주에 투자 중입니다

저는 ZoomInfo(GTM)를 상당한 비중으로 보유하고 있고, 매일 조금씩 더 사모으고 있습니다. 제 순자산에서 큰 비중을 차지해서 편향될 수 있으니 참고하시기 바랍니다. 현재 주가는 주당 약 2.75달러인데, 저는 앞으로 7~10달러까지 오를 거라고 생각합니다.

현재 시가총액은 약 8억 8천만 달러, 부채는 13억 달러, 현금은 1억 7천만 달러로 기업가치는 약 20억 달러 수준이며, 전환사채 만기는 2030년입니다. 2026년을 기준으로 EV/EBITDA는 5.5배, EV/EBIT는 6.12배 정도인데 모두 스톡옵션 비용을 포함한 수치입니다. 보수적으로 계산한 현금흐름은 2026년부터 2028년까지 약 3억 달러씩 발생할 것으로 예상됩니다.

30개월 내에 파산할 가능성은 전혀 없다고 봅니다. 이미 숏으로 많이 빠져 있어서 주가는 꽤 반영된 상태로 보입니다. 지난 3년간 15억 달러 규모의 자사주 매입은 주가가 높을 때 진행해 실패한 면이 있지만, 이제는 부채를 줄이는 데 집중할 거라 기대합니다.

경영진도 부채 상환 의지를 밝혔고, 자사주 매입 경험이 입증하듯 부채 상환 능력은 확실합니다. 부채 상환 후 기업가치가 약 11억 달러 수준이 되면 PER 5배 수준도 충분히 괜찮다고 생각하고, 2027년 중반쯤 주가가 7.5달러까지 오를 수 있다고 봅니다.

앞으로 2년 정도는 매출을 유지하거나 소폭 성장시키면서 비용을 줄여서 이익률을 개선하는 과정이 예상됩니다. 최근 Claude, OpenAI와의 협력도 좋은 신호라고 생각합니다.

파산 위험이 없고 현금흐름도 안정적이라 신제품이나 신규 파트너십이 생기면 실적이 더 좋아질 수 있는 옵션도 있다고 생각합니다. 다만 그런 부분들은 아직 제 예상에 포함하지 않았습니다.

또 주주 지분과 유통주식 비중이 낮고, 많은 숏 물량과 반도체와 소프트웨어 간 롱숏 전략 해체가 이어질 경우 큰 상승으로 이어질 수도 있습니다. 직접 조사하고 판단해서 투자하시기 바랍니다.