게임스톱과 이베이 인수, 현실적인 가치 평가📉

r/stocks • 2026.05.06 18:46 • 조회 3

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게임스톱이 이베이를 인수한다면 주장과 달리 게임스톱이 가져갈 지분은 12% 이하일 가능성이 큽니다. 이 점은 투자자들이 이 거래가 실현되지 않을 거라고 보는 이유 중 하나입니다. 투자자들은 합병 후 회사의 실제 가치 배분과 부채 구조에 주목할 필요가 있습니다.

게임스톱과 이베이 인수 관련해서 간단히 계산해봤습니다.

인수 이전 게임스톱의 주식 가치는 약 110억 달러, 현금은 90억, 부채는 40억, 기업가치는 60억 정도입니다.

이베이는 인수 전 가격이 약 450억 달러, 현금 30억, 부채 70억, 기업가치는 490억 정도인 상태입니다.

이베이 주주들한테는 560억 달러 오퍼가 나온 상황인데, 그중 절반인 280억은 현금으로 지불하고, 게임스톱 기존 현금 90억과 200억 새 대출을 합쳐서 마련하는 구조입니다.

인수 후 결합된 기업가치는 두 회사 기업가치 합산에 시너지 효과를 낙관적으로 10% 정도 더해 550억~600억 달러 사이일 것으로 예상합니다.

결합된 회사 부채는 310억, 현금은 30억 정도이고 주식 가치는 270억~320억 사이로 추산됩니다.

중요한 건 이베이 기존 주주들한테 약 280억 달러 상당 주식을 추가로 줘야 하는데, 이게 전체 회사 주식의 88~100%에 육박합니다.

따라서 게임스톱이 얻는 지분은 현실적으로 0~12%가 될 가능성이 높고, CNBC에서 유명한 라이언 코헨이 말한 40% 지분과는 차이가 꽤 큽니다.

그래서 시장에서 이 거래가 성사되지 않을 거라는 기류가 있나 봅니다.

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#부채 #기업가치 #인수합병 #주식가치 #eBay #GameStop

💬 원문 댓글 (6)

u/OsT********* ▲ 4

인수 대금이 현금과 주식 반반으로 나뉘어져 있다는 뜻입니다.

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It’s half cash, half stock

u/OsT********* ▲ 3

질문이 이해가 잘 안 가네요.

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I don’t understand your question

u/Nav****** ▲ 3

결과가 어떻게 될지 지켜봐야죠.

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We’ll see how it goes

u/Kat********* ▲ 2

계산이 틀렸다고는 하지 않지만, 코헨과 팀은 2월부터 이미 투자를 시작했고 그 이전부터 준비와 계산을 했을 겁니다. 이 거래에는 뭔가 더 깊은 배경이 있을 것 같아요. 갑자기 하루아침에 결정된 거래가 투자은행가 계산 몇 줄에 무너질 리는 없죠.

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Not saying your calculations are wrong, but Cohen and his team started buying in february, and probably started doing preparations and calculations even before that. Something tells me there is more to this deal, it's not like they woke up one morning and said 'hey lets go big or go home' only to be dismantled by an investment bankers quick calculations on reddit.

u/jen******** ▲ 1

게임스톱 주주는 희석될 경우 이 회사 지분의 25~30%, 이베이 주주는 70% 정도를 가질 겁니다.

현재 게임스톱은 이미 이베이 지분 5%를 보유 중인데, 주당 125달러 제안으로 이 5% 지분 가치를 약 30억 달러 정도 부풀려서 인수에 도움을 주는 셈입니다.

다만 30% 지분이 있다고 해서 게임스톱이 이베이 경영권을 마음대로 바꿀 수 있는 건 아닙니다. 인수 조건에 코헨을 CEO로 세우는 내용이 포함되어야 하죠.

그래서 대다수 이베이 투자자들이 이 거래를 반대하는 것이고, 이베이는 지금도 안정적으로 잘 운영되고 있어서 고위험을 감수할 이유가 없다고 보는 겁니다.

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No they own closer to maybe 25-30% of the company for gamestop shareholders and 70% for ebay shareholders if they dilute.

Dont forget gamestop currently owns 5% of ebay already, by offering a $125 purchase they basically pumped their own equity holding of that 5% which accounts for about $3b (pumpanomics lol) to help their purchase.

30% ownership doesnt give gamestop the right to alter the management inside ebay. This is where the terms of the merger come in play, they have to agree to have an overhaul and allow RC as their new CEO as part of the merger agreement.

Which is why most ebay investors dont see this going through because Ebay was doing fine as it is, why increase the risk. Investors in Ebay are happy with a safe 10-20% annual return than a risk of a 50-100% return, the volatility is too much.

u/Pro******** ▲ 1

이 계산은 잘못된 것 같습니다. 주식 가치는 매수자가 지불하는 가격으로 결정됩니다. 주당 125달러는 인수 가치와 같습니다.

게임스톱은 110억 가치인데, 이베이 80억 어치를 사면서 200억 부채도 떠안았습니다. 그래서 게임스톱 가치는 310억에서 부채 서비스 비용을 빼면 되고, 나머지 280억은 주식으로 지불했습니다. 결과적으로 게임스톱 가치는 590억이 되는 셈입니다.

시가총액은 현금 보유액과 일대일 대응한다는 가정에서 계산한 거고,

20억 대출로 20억 가치 자산을 산 걸 단순히 상쇄시키는 건 말이 안 됩니다. 누가 20억 빌려서 0 가치 자산을 가지겠어요.

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Dude this is all wrong. Why aren't you using the acquired value full stop. The shares are worth what someone will pay for them. $125 a share = acquired company value.

$56b. GME is worth $11b. GME buys 8b of eBay, GME is worth $11b. GME assumes 20b debt and buys 20b of eBay. GME is worth $31b - debt servicing. GME pays for the other 28b in shares. GME is worth $59b.

That's the maths. It's actually GME market cap - the cash they spend on hand, the 8b, assuming that the market cap is represented 1:1 with their cash holdings in dollars.

You've taken $20b in loans which bought $20b of assets, and just zeroed it out. Why would anyone borrow $20b to get $0 in value.

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