VIVO 파워 - 차세대 APLD가 될까? ⚡

VIVO라는 주식을 들여다보니 좀 이상한 구석이 많습니다. 겉으로 보면 관심 받지 못하는 소규모 청정에너지나 전기차 관련 마이크로캡 같기도 하죠. 시가총액도 작고, 과거도 별로 좋지 않아 대부분 사람들이 바로 손사래 칠 겁니다. 그럴 만합니다.

하지만 제가 관심을 가지는 이유는 예전 이야기 때문이 아니라 전력과 데이터 센터 쪽입니다. 이 회사가 노르웨이 Mo i Rana에 41.5MW 용량의 데이터 센터 부지를 인수했는데, 수력 발전이 저렴하고 AI나 HPC 고객 유치에 대해 경영진이 언급한 적이 있습니다.

게다가 핀란드 쪽에서 더 큰 용량의 프로젝트도 추진 중이라고 합니다. 이것이 핵심입니다.

AI 투자는 이제 단순히 칩만이 아닙니다. 전력, 땅, 전력망 연결 등 실질적으로 작동시키는 능력이 중요해졌죠. 모두가 NVIDIA와 대형 데이터 센터는 알고 있지만, 만약 VIVO가 실제로 이 부지들을 AI 인프라로 임대할 수 있다면, 지금의 시가총액은 전혀 납득이 되지 않습니다.

현재 시가총액은 아주 작은 규모입니다. 믿을 만한 AI 또는 HPC 임차인을 확보한다면, 시장에서 이전과 달리 이 회사를 ‘낡은 청정에너지 주식’이 아니라 ‘작은 AI 전력 인프라 옵션’으로 평가할 가능성이 있다고 봅니다.

이게 전부입니다. 굉장히 완벽한 회사도, 안전한 투자도, 확실한 대박도 아닙니다. 다만 한 가지 실제 모멘텀이 생기면 시장 가치가 급변할 수 있는 ‘어리석을 만큼 비대칭적인’ 기회일 뿐입니다.

제가 보는 관점은 다음과 같습니다: 노르웨이 임대 및 임차인 발표, AI/HPC 수요가 실제인지 확인, 주주가 너무 희석되지 않는 자금 조달, 핀란드 부지 진행 상황입니다.

거품이 터질 수도 있고, 성공하면 대박이 날 수도 있는 상황입니다. 미래의 AI 인프라 계약 용량과 EBITDA가 중요한 가치 평가의 기준이 될 텐데, 5천만 달러 이상의 EBITDA를 낼 수 있다는 신뢰를 주면 주가가 크게 오를 수 있습니다. 반면 임대 실패, 희석, 지연, 경영 과대 약속 등은 주가에 큰 타격을 줄 겁니다. 미니캡인 만큼 하락 위험도 큽니다.

그래서 저는 이런 상황이 마음에 듭니다. 시장이 아직 이 회사의 잠재력을 제대로 반영하지 않고 있다는 뜻이니까요.

결국 AI 전력 공급 병목 현상에 대한 싸구려 복권 같은 주식입니다. 자산이 실제이고 시장이 깨어나면 가치가 올라가겠지만, 아니면 그냥 또 다른 미니캡의 꿈일 뿐일 겁니다.

재무 조언은 아니고, 저는 아마도 가장 어리석은 방식으로 돈을 잃을 것 같습니다.