NVDA가 환상적인 실적과 긍정적인 가이던스를 내놓으며, AI 시장에서 CPU 쪽까지 확장하며 큰 점유율을 유지하고 있다는 점은 부정할 수 없습니다. 하지만 몇 가지 걱정되는 부분이 있습니다.
첫째, 재고가 매우 많이 쌓여 있다는 점입니다. 이는 생산과 저장되는 가치가 늘어났기 때문이기도 하지만, 공급이 수요를 따라잡기 시작하는 신호일 수 있습니다. 수요 자체가 줄어드는 것이 아니라, 전 세계적으로 AI 제품을 설치할 수 있는 적합한 데이터센터 공간이 부족하기 때문입니다. 공급은 데이터센터 구축 속도를 훨씬 앞서고 있습니다. 이 부분이 문제입니다.
특히 Vera Rubin 시리즈의 전력 사용량이 엄청난데, 현재 전력 인프라로는 데이터센터 수요를 감당하기 어렵다는 점이 데이터센터 투자를 늦출 수 있습니다.
즉, AI 구축 최전선에 있는 회사가 최대한 생산을 확장하고 있지만, 사용할 곳이 부족해 결국 대기업들이 투자 확대를 멈출 가능성이 생깁니다. 그러면 수요가 감소하고 가격도 떨어지며, 제품 효율성은 오르겠지만 이익과 성장은 타격을 받을 수밖에 없습니다.
이 상황은 분명 올 것입니다. 내 생각에는 이번 중간선거 이후가 그 시점일 가능성이 높습니다. 지금은 시장과 주가를 부양하기 위해 투자가 유지되고 있지만, 이후에는 투자 축소가 예상됩니다. AI 관련 주식들은 크게 요동칠 테고, 메모리 가격도 떨어질 것입니다. 이번 AI 붐은 켜고 끄는 스위치가 있는 것처럼, 갑작스럽게 변화가 올 수 있다는 점이 다릅니다.
이것이 곧 AI가 끝나거나 NVDA가 망한다는 의미는 아닙니다. 수요가 실제 설치 가능한 수준으로 조정되고, 데이터센터와 발전소 건설이 늘어나면서 균형을 찾아갈 것입니다. 하지만 NVDA와 경쟁사들은 수익성 감소를 반영해 주가가 재평가될 가능성이 크다고 봅니다.
내 분석에 빠진 점이 있거나, NVDA와 AI 관련 투자에 대해 내가 틀릴 이유가 무엇일까요?
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