JBL: AI 인프라 확장의 숨은 핵심주 🔧

최근 한 달 동안 JBL을 포트폴리오에 들여놓고 지켜보고 있는데, AI 인프라 구축 중에서도 정말 흥미로운 '픽 앤 쇼벨' 역할을 하는 기업이라고 생각합니다.

간단히 말하면 AI 데이터센터가 GPU만으로 끝나는 게 아니라 전력, 액체 냉각, 랙 단위 배치, 네트워킹 대역폭, 광통신 연결 기술 등 다양한 요소가 요구되고 있습니다. JBL은 바로 여기 물리적 인프라의 핵심 문제들 한가운데에 있습니다.

주요 사업 부문인 '인텔리전트 인프라'에는 AI 인프라, 클라우드 및 데이터센터 시스템, 네트워킹, 통신, 자본장비 등이 포함됩니다. 2026 회계연도 2분기에는 전년 동기 대비 52% 성장했고, 연간으로는 약 34% 성장해 약 165억 달러 규모에 이를 것으로 기대됩니다. 경영진은 2026 회계연도 AI 관련 매출이 약 131억 달러, 전년 대비 46% 증가할 것으로 보고 있습니다.

특히 주목할 점은 기존 사업 일부가 부진해도 오른 성장이 계속되고 있다는 겁니다. 2026 회계연도 매출 목표가 약 340억 달러로, 14% 성장 예상되는데도 '커넥티드 리빙 및 디지털 커머스' 부문은 오히려 감소할 전망입니다. 이 말은 AI 인프라의 성장세가 전체 실적을 견인할 만큼 강력하다는 뜻입니다.

AI 데이터센터가 점점 어려워지고 있기 때문에 JBL의 잠재력이 큽니다. GPU만 다루는 게 아니라 전력, 냉각, 랙 통합, 네트워킹, 광학, 대규모 물리적 배치 등에서 점점 병목 현상이 심해지고 있는데, JBL은 이 문제들 해결에 핵심 역할을 하고 있습니다.

인수한 기업들도 전략에 부합합니다. Mikros는 액체 냉각 기술을 보강했고, Hanley Energy는 전력 관리와 데이터센터 에너지 인프라를 담당하는데, AI 랙이 점점 더 고밀도·고전력 소비가 되면서 꼭 필요한 분야입니다.

회사는 2026 회계연도에 약 340억 달러 매출, 주당 12.25달러 핵심 순이익, 약 13억 달러 조정 자유현금흐름, 그리고 약 5.7% 핵심 영업이익률 달성을 목표로 하고 있습니다. 6% 이상의 영업이익률로 개선 가능성도 점쳐집니다.

이익률이 매우 중요한데, 인텔리전트 인프라는 2분기 핵심 이익률이 5.7%로 회사 전체 5.3%보다 높습니다. 가장 빠르게 성장하는 부문이 이미 수익성도 높다는 뜻입니다. 이 부문의 비중이 커지고 회사 전체 이익률이 6% 이상으로 오르면 주당순이익 상승에 큰 도움이 될 것입니다.

또 매출 성장뿐 아니라 주식수 감소, 강한 자유현금흐름, 그리고 재고 관리 개선도 긍정적입니다.

JBL의 AI 노출은 단순한 서버 구축만이 아닙니다. 경영진에 따르면 AI 관련 매출은 자본장비, 클라우드/데이터센터 인프라, 네트워킹 분야에서 나오고 있습니다. 2026 회계연도에 클라우드 및 데이터센터 인프라가 강하게 성장하는 가운데, 네트워킹 및 통신 분야도 상당히 성장할 것으로 예상됩니다.

여기서 매우 중요한 부분이 CPO(공동 패키지 광학)와 실리콘 포토닉스입니다.

CPO는 광학 연결 기술을 기존의 분리형 플러그인 모듈 대신 네트워크 칩 가까이 붙여서 데이터 전송 효율을 극대화하는 기술인데, 이게 AI 클러스터의 초고속 데이터 전송과 전력소모 저감에 핵심적인 역할을 합니다.

기존에는 스위치 칩에서 전기 신호를 광학 모듈까지 보내고 다시 광섬유로 연결했지만, CPO는 칩과 광학 엔진이 훨씬 가까워져서 전력 효율과 대역폭 밀도가 크게 개선됩니다.

골드만삭스는 광학 네트워킹을 AI 인프라의 다음 메가 트렌드라 평가하며 시장 규모가 150억 달러에서 1540억 달러로 커질 수도 있다고 봅니다. AI 시스템이 단일 랙에서 다중 GPU 랙으로 확장될 때 병목은 연산력 뿐 아니라 GPU 간 데이터 전송 속도 정확성이 핵심이 됩니다.

기존 구리선 기반 전기 연결은 1.6테라비트, 3.2테라비트 이상의 속도에서 전력 소모와 발열 문제에 한계가 나오고 있기 때문에 광학 연결, 실리콘 포토닉스, 외부 레이저 소스, 광학 스위치 등 신기술이 중요해지고 있습니다.

NVIDIA가 관련 업체에 수십억 달러를 투자하며 광학 생태계에 본격 뛰어든 것도 이런 방향성을 보여줍니다.

이 점에서 JBL이 흥미롭습니다. CPO 핵심 기술을 가진 회사는 아니지만 제조, 통합, 테스트, 광학 조립, 레이저 외부 소스 시스템, 랙 단위 배치 및 대규모 인프라 구축에서 중요한 역할을 해서 AI 인프라 생태계와 밀접하게 연관돼 있습니다.

JBL은 Ayar Labs, Sivers, Marvell 같은 회사들과 협업하며, Ayar의 외부 레이저 소스 어레이와 공동 패키지 광학 기술 시연, Sivers와 1.6테라 광학 트랜시버 개발 작업도 하고 있습니다.

아직 대규모 CPO 매출은 추정하기 어렵지만 시장에서 이 부분의 선택권 가치는 과소평가되고 있다고 봅니다. 2026년 하반기나 2027년에 CPO 채택이 본격화되면 JBL이 AI 네트워킹 생태계의 핵심 구성원이 될 가능성이 큽니다.

물론 주가가 예전만큼 싸지 않고 하이퍼스케일러들의 자본 지출이 사이클틱할 수 있으며 CPO 보급이 예상보다 더딜 위험은 있습니다.

하지만 AI 인프라 구축이 단순 칩 차원을 넘어 전체 시스템으로 확장되는 시점에 JBL은 중요한 통합 플랫폼으로 자리잡고 있어 긍정적으로 봅니다.

재무적 조언은 아니며, 각자 신중한 투자 판단을 하시길 바랍니다. 저는 현재 JBL을 장기 보유 중입니다.