GTA 6 출시 앞두고 TTWO 주가가 잘못 평가된 이유🕹️

TTWO에 대해 며칠간 찾아보면서 사람들이 놓치고 있는 중요한 점이 있는 것 같아 글을 씁니다.

GTA 6는 11월 19일 출시 예정이고, 예산은 20억에서 34억 달러 사이로 추정됩니다. 참고로 GTA 5의 총 제작비는 2억 6천 5백만 달러 수준이었는데 이번에는 예산이 8~13배나 늘어난 셈입니다.

문제는 GTA 6가 80달러에 팔리고 플랫폼 수수료를 뺀 실수령액이 약 48달러일 때, 20억 달러 제작비를 맞추려면 출시 초기 4,200만 장을 팔아야 하고, 34억 달러라면 7,100만 장을 팔아야 한다는 점입니다. 지금까지 어떤 AAA 게임도 출시 첫해에 7,000만 장 이상을 팔지 못했습니다. 참고로 GTA 5가 출시 첫해에 기록적인 3,200만 장을 팔았습니다.

그래서 두 가지 중 하나입니다. 제작비 추정이 틀렸거나, 아니면 락스타가 초기 판매에 의존하지 않고 수년간 지속되는 수익 구조를 만든 거죠.

후자의 경우를 보면, 2023년 8월 락스타가 10년 된 게임 커스텀 서버를 운영하는 'fivem' 팀을 인수했습니다. 이 팀은 2015년 락스타와 갈등이 있었지만 결국 8년 만에 인수된 건 단순 방어용이 아닌 전략적 투자로 보입니다.

만약 GTA 6 온라인이 fivem 기술을 활용해 지속 가능한 세계, 이용자 제작 콘텐츠, 크리에이터 경제를 결합한다면, 금액대는 로블록스와 비슷한 플랫폼 모델이 될 수 있습니다. 현재 로블록스는 연매출 30억 달러에 시가총액 300억 달러 수준인데 TTWO는 이보다 적은 매출에 450억 달러 정도의 시가총액을 가지고 있습니다.

은행 오브 아메리카 목표 주가는 P/E 26배로 320달러 정도인데, TTWO는 평균 P/E 40배를 기록해왔기 때문에 과거 밸류에이션으로만 돌아가도 370~400달러는 가능하다는 분석입니다. 플랫폼 성장 가능성은 그 위에 덧붙여지는 가치라는 겁니다.

저는 현재 213달러에 100주 이상 보유 중입니다.

같이 GTA 6 출시를 앞두고 TTWO 매수하며 관망하는 분 있나요?