🇫🇷 9.3% 배당을 주는 프랑스 복권 기업, 지금 저평가인 이유

최근 프랑스의 FDJ(구 La Française des Jeux)라는 기업을 상세히 분석해보고 있습니다. 이 회사는 프랑스 복권과 오프라인 스포츠베팅을 독점하는 구조를 가진 기업으로, 현재 주가 수준에서 배당 수익률이 약 9.3%에 이릅니다.

기존 미국 기업들과는 다르게, 현금 태우는 마케팅이 아니라 30,000개 이상의 오프라인 판매망을 활용한 고정비 중심의 안정적인 구조를 갖추고 있습니다. 특히 최근엔 Kindred Group(유니벳)을 인수하면서 유럽 2위 규모 도박 사업자가 되었고, 디지털 수익 비중 역시 30% 이상으로 올라갔습니다.

2020년 이후 배당이 매년 크게 증가하고 있는데, 2026년 예상치는 주당 2.05~2.10 유로입니다. 약 22유로대 주가 기준으로 보면 9.3% 수준의 고배당이고, 이는 75% 배당성향을 안정적으로 유지하겠다는 경영진 방침에 기반하고 있습니다.

현 시점에서 주가가 저평가된 가장 큰 이유는 크게 두 가지입니다. 첫째는 Kindred 인수로 인해 일시적으로 높아진 부채, 둘째는 프랑스 내 도박 관련 세율이 올라간 영향입니다. 하지만 FDJ는 현금 흐름 예측이 용이한 구조이며, 향후 몇 년 간 빠르게 레버리지를 줄이겠다는 계획을 갖고 있습니다.

기술적으로는 숏 포지션이 일부 존재하지만, 정부와 장기 주주가 보유한 물량이 대부분이어서 유동성은 제한적입니다. 현재 숏이 약 1,090만 주로, 커버리는 21일 이상 소요되는 구조입니다. 기본적인 수치가 개선된다면, 급격한 숏커버 반등이 나올 수도 있는 셋업입니다.

가장 중요한 단기 이벤트는 2월 19일의 연간 실적 발표입니다. 이 때 2026년 배당 확정 및 부채 감축 계획이 명확히 나올 것으로 보여, 이를 계기로 기관 중심의 매수세가 들어올 가능성이 있습니다.

결론적으로는, 안정적인 수익성과 시장 독점력을 가진 방어적 자산을 저평가 상태에서 높은 배당과 함께 들어가는 기회라고 보고 있습니다. 유럽 시장에 관심 있다면 체크해볼 만한 종목입니다.

🧐 배경 설명 및 요약

이 글은 프랑스의 복권 및 스포츠베팅 기업 FDJ(FDJ United, Euronext Paris 상장)에 대한 투자 분석입니다. 글쓴이는 이 회사를 고배당주로 보며 '저평가된 안정 성장주'라고 판단하고 있습니다.

FDJ는 프랑스에서 복권과 오프라인 베팅을 사실상 독점하며, 최근 유럽 2위 도박 기업 Kindred를 인수해 디지털 확장에도 성공했습니다. 이런 좋은 성장 요인에도 불구하고 주가가 지지부진한 이유는 인수 과정에서의 부채 증가와 정부의 도박세 인상 때문입니다.

하지만 회사의 강력한 현금흐름과 배당 지속 가능성, 그리고 정부 지분(프랑스 국영 지분 40% 보유) 등이 리스크를 일정 부분 커버하고 있어, 실적 발표 이후의 재평가 가능성에 주목할 만하다는 것이 핵심입니다.

배경지식이 필요한 용어 정리:

• 배당수익률 9.3%: 주당 배당금이 €2.10이고 현재 주가가 대략 €22대일 때 계산된 수치
• EBITDA 마진 24%: 세금, 감가상각비 등을 제외한 영업현금흐름 기준 수익성
• 숏커버 가능성: 공매도가 많은데 유동성은 제한돼 있어 주가 반등 시 빠른 숏커버가 나올 수 있는 구조