2026년 1분기, 25% 넘는 연간 순이익 성장?📈 진짜 성장일까, 회계 처리 착시일까?

1분기 실적 시즌이 대부분 끝났는데, S&P와 나스닥 종목들의 연간 순이익이 25% 이상 증가했어요. 2021년 이후 가장 높은 성장률입니다.

이 중 대부분은 특히 반도체 제조 기업 같은 기술주에서 나왔고, 하이퍼스케일러들의 자본적 지출 증가가 크게 영향을 준 것 같습니다.

그런데 궁금한 점이 있어요. 이 순이익 성장이 정말 좋은 건지, 아니면 자본적 지출 회계 처리 방식 때문에 과장된 건 아닌지 말이죠.

반도체 기업들은 매출을 바로 인식하는데, 하이퍼스케일러들은 해당 자본적 지출 지출 대부분을 현재 분기가 아닌 앞으로 5~6년간 나눠서 비용으로 처리해요. 그래서 반도체 기업들은 매출이 바로 반영되지만 비용은 나중에 서서히 인식되니까, 이번 분기 순이익이 매우 좋아 보입니다.

간단히 예를 들면, 메타가 1분기에 엔비디아 같은 반도체 회사에 100달러를 지급하면, 반도체 회사는 바로 100달러 매출을 잡나요. 반면 메타는 1분기에 5달러만 비용으로 처리하고 나머지 95달러는 앞으로 나눠서 인식합니다.

결과적으로 1분기 GAAP 순이익은 100 - 5 = 95달러지만 실제 현금 흐름 상승은 100 - 100 = 0입니다.

그렇다면 이런 회계 규정이 현재 분기 순이익을 상당히 부풀리고 있는 게 아닌지 의문입니다.

또한 보고서들을 보면 하이퍼스케일러들이 현금 고갈 위험에 처했고, 자본적 지출을 빚으로 충당하는 상황이에요. 아직 이들의 반도체 투자가 실제 수익으로 돌아오지 않은 상태입니다. 물론 앞으로 그럴 가능성은 있지만, 그렇지 않으면 시간이 지나면서 자본적 지출 비용 인식이 GAAP 순이익에 큰 부담으로 작용할 수 있겠죠.