카바나(CVNA) 📉 허위 회계 의혹 제기된 상황

자동차 업계에서 14년, 주식·옵션 트레이딩 경험은 15년 된 개인 투자자입니다. 금융 전문가나 어드바이저는 아닙니다.

현재 카바나(CVNA)에 대한 강한 베어 관점에서 포지션을 유지 중이며, 그 근거를 간단히 정리해 봅니다.

1) 카바나는 온라인 중고차 판매 플랫폼으로 지난 3년간 자회사인 브릿지크레스트(Bridgecrest)와 드라이브타임(Drivetime)에 문제가 있는 대출을 넘기면서 회계상 순이익을 부풀려 왔습니다.

2) 이 두 회사는 CEO 어니스트 가르시아 II의 아버지가 소유하고 있으며, 해당 인물은 전과가 있는 것으로 알려져 있습니다.

3) 이 기간 동안 CVNA 주가는 4달러대에서 최대 490달러까지 올랐으며, 이는 과장된 실적이 주가 상승에 한몫했을 가능성이 있습니다.

4) 브릿지크레스트와 드라이브타임은 수년간 수십억 달러 규모의 손실을 보고 있음에도, 카바나는 이를 공시하지 않았습니다. 오히려 대출 자산 매각으로 인한 수익만 반영한 점이 문제입니다.

5) 최근 리서치에 따르면 브릿지크레스트는 평균 22%의 고금리로 대출을 취급하고 있어, 이들 대출은 대부분 저신용(Subprime)으로 추정됩니다.

은행들은 통상 차량 평가액의 100~150%까지만 대출을 해줍니다. 그러나 카바나는 차량을 시장가보다 비싸게 팔고, 내부 관계사에 대출을 넘기면서 높은 수준의 부실대출을 쌓아왔습니다.

가족기업 간 내부 거래와 공시 누락이 결합되면서, 이 구조는 매우 편향적이며 심각한 회계 윤리 문제로 연결됩니다.

저는 현재 CVNA에 대해 숏 옵션 포지션을 보유 중이며, 현실적인 주가 목표는 35~70달러 (현재가의 약 1/10 수준)로 보고 있습니다.

🧐 배경 설명 및 요약

이 글은 한 장기 투자자가 카바나(CVNA)의 회계 처리 및 내부 거래 구조를 지적하며 숏 포지션을 취하고 있다는 내용을 담고 있습니다. 글쓴이는 카바나가 가족이 운영하는 계열사에 부실 대출을 떠넘기고, 외형상 실적을 부풀렸다고 주장합니다. 연결 지배 구조와 공시 누락에 따른 회계 조작 가능성, 그리고 고금리 저신용 대출의 리스크가 핵심 포인트이며, 이는 주가에 큰 영향을 줄 수 있는 사안입니다.

카바나는 차량을 고평가해 판매하고, 내부 계열사가 이 대출을 떠안는 방식으로 장부를 정리해 왔습니다. 일반 투자자 입장에서는 이 구조가 외부에 제대로 공개되지 않았다면, 실적과 주가의 신뢰성이 크게 훼손된다는 점에서 리스크가 큽니다. 글쓴이는 이에 기반해 주가가 1/10 수준으로 하락할 수 있다고 보고 있습니다.