최근 인텔 주가가 10년 만에 가장 높은 수준까지 올랐습니다. 하지만 자세히 보면 몇 가지 이유로 인텔이 과대평가된 것 같습니다. 지난 5년 동안 인텔이 RAM이나 플래시 저장장치 등 주요 사업부를 매각하며 사업 규모가 많이 줄었습니다. 현재는 CPU와 파운드리 서비스 두 가지 사업에 주력하고 있죠.
인텔이 사용하고 있는 최신 공정 기술은 최첨단 장비를 사용하지만, 실제 밀도나 성능 면에서 TSMC의 이전 세대 공정보다 못 미칩니다. 이름만 최신일 뿐 밀도는 약 20% 낮아 경쟁력에서 밀리는 상황이에요. 또한, 인텔은 완성도 낮은 공정을 숨기기 위해 예산형 CPU를 출시하는 등 수율 문제를 겪고 있는데 이는 올해 말까지 해결되기 어려워 보입니다.
더군다나 인텔이 직접 설계하고 생산하는 통합 모델 대신 파운드리에 집중하려 하지만, 고객사는 경쟁자인 인텔을 신뢰하지 못하고 있습니다. 삼성과 같은 사례로 인해 IP 도용 우려도 큽니다. 소비자용 CPU 시장은 스마트폰과 태블릿에 먹히며 점차 축소되고 있고, 데이터센터 쪽도 ARM 경쟁과 맞물려 인텔에게 유리한 환경이 아니에요.
결국 인텔의 주된 수익원인 CPU 판매가 흔들리고, 파운드리 사업 진출은 고객과의 경쟁이라는 이중고를 낳고 있습니다. 이번 분기 실적 발표 이후 주가가 약 15%가량 크게 떨어질 가능성이 높다고 보고 있습니다. 많은 투자자가 AI 기대감을 이유로 인텔을 미뤄두고 있지만, 사실 이 분야도 아직 불확실성이 큽니다.
저는 현재 6월 18일 만기 인텔 풋 옵션에 투자 중이며, 개인적으로 인텔의 실적과 향후 전망에 대해 부정적인 입장입니다.
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