유가가 여전히 배럴당 100달러인 이유에 대한 고찰 ⛽

저는 이번에 에너지 분야에 투자하면서 느낀 점을 두 부분으로 나눠 정리해 봤습니다. 우선 저는 석유에 관심은 많지만, 전문가라고 할 순 없습니다.

지금 미국 정부는 유가 급변을 막기 어렵게 만든 상황입니다. 전략비축유(SPR)를 대량으로 풀고 있지만, 호르무즈 해협을 통한 원유 공급 부족을 메우기 위한 조치입니다. 동시에 중국이 원유 시장에서 구매를 크게 줄인 것도 영향을 주고 있습니다.

석유 트레이더들은 리스크 관리 때문에 원유 선물 대신 옵션 거래를 주로 하는데, 뉴스에 따라 가격이 크게 출렁이는 현상은 여전합니다. 최근 미국 내 석유 출하량은 생산량과 거의 비슷하지만, 전략비축유 방출 규모가 줄어들고 있습니다.

미국은 현재 비원유 액체 생산량, 안정적인 수입, 그리고 전략비축유 긴급 방출에 의존해 소비를 유지하고 있습니다. 하지만 이런 상황은 지속 불가능하며, 전략비축유가 곧 바닥날 것으로 보여 정부가 이란과의 협상을 서두르는 이유라고 생각합니다.

미국의 전략비축유는 두 가지 기준으로 관리되고 있는데, 의회가 정한 최소 한도와 저장소 안전을 위한 한도가 있습니다. 현재 속도로라면 3~4개월 내에 각각 도달할 것으로 예상됩니다.

호르무즈 해협이 빨리 열리지 않는 한, 미국 수출이 줄면 공급 불균형이 악화될 수밖에 없습니다. 이란은 이것을 알고 협상에 시간을 끌고 있습니다. 저는 이 상황이 몇 주 내로 큰 변곡점을 맞을 거라고 봅니다. 전략비축유 방출은 점차 줄이면서 공급 부족 사태로 이어질 가능성이 높습니다.

한편 중국은 전략·상업용 원유 재고를 빠르게 줄이고 있습니다. 5월 한 달에만 1억 2천만 배럴을 사용하며 수입량도 2016년 이후 최저 수준입니다. 그러나 이런 방식은 1년 이상 이어지기 힘들어 결국 중국이 다시 원유 시장에 적극 참여할 것입니다. 이 점이 유가 상승에 중요한 촉매가 될 것이라 봅니다.

호르무즈 해협이 내일 열린다 해도 원유 운송에는 시간이 많이 걸립니다. 미국에서 출발한 대형 유조선이 중동에서 기름을 싣고 아시아까지 가는 데 두 달 정도 걸리기 때문입니다.

이 글의 두 번째 부분에서는 제 에너지 포트폴리오에 대해 자세히 다룰 예정이니 참고하시면 좋습니다.