왜 버켄스탁(BIRK)에 대해선 아무도 이야기를 안 하는 걸까? 🤔

최근 버켄스탁에 관심을 두고 있었는데, 다른 소비재 브랜드에 비해 왜 이렇게 관심을 덜 받는지 잘 이해가 안 됩니다.

최근 크로아티아 여행 중에 곳곳에서 버켄스탁 제품이 보였는데, 그 자체만으로 투자 결론은 아니지만 회사에 대해 더 자세히 살펴보게 됐습니다.

몇 가지 눈에 띄는 점이 있어 공유합니다:

- 브랜드가 예전보다 훨씬 강력해 보입니다.

- 고객들은 프리미엄 샌달에 12만 원에서 20만 원 정도를 지불하는 편입니다.

- 회사는 전 세계적으로 꾸준히 확장 중이며, 약 57%에 달하는 매우 높은 매출총이익률을 유지하고 있습니다. 신발 회사로서는 인상적인 수치입니다.

- 주가는 이제 IPO 때의 고평가 구간에서 벗어나 P/E 비율이 40배 이상에서 20배 수준으로 떨어졌습니다.

브랜드의 강점과 투자자의 낮은 관심 사이에 괴리가 있는 것이 흥미롭네요.

물론 위험 요소도 있습니다. 부채 문제가 가장 큰 걱정거리였는데, 경영진은 꾸준히 부채 감축을 진행 중입니다. 게다가 최근 2억 5천만 달러 규모의 자사주 매입 계획을 발표했는데, 이는 경영진이 현 주가를 저평가로 보고 있다는 신호일 수 있습니다.

저는 관세 문제와 소비 둔화 우려에도 불구하고 매출이 13~15% 성장할 것이라는 회사 전망이 제 신뢰를 높였습니다.

현재 회사는 약 9~10% 수준의 투자자본수익률(ROIC)을 내고 있습니다. 만약 버켄스탁이 57% 정도의 매출총이익률을 유지하면서 부채를 줄여나간다면, 장기적으로 ROIC가 개선될 것으로 기대합니다. 여기에 두 자릿수 매출 성장과 강한 가격 결정력을 더하면 지금 주가는 꽤 매력적으로 보일 수 있습니다.

제가 놓치고 있는 부분이 있을까요?

비관적인 분들의 입장에서는 이 투자에서 가장 큰 위험 요소가 무엇인지 궁금합니다.