알래스카항공 마일리지 회계에서 이상 징후 발견 ✈️

알래스카항공의 마일리지 프로그램 쪽에서 이상 신호가 감지됐습니다. 최근 분기(2025년 2분기) 재무제표를 보다 보니, 어느 순간부터 포인트 발행이 수익으로 잘 연결되지 않더라고요. 예전에는 마일리지 발행이 일정한 비율로 수익과 연결됐는데, 이번엔 비정상적인 수치가 튀어나왔습니다. 무려 과거 평균 대비 표준편차 10배 수준으로 급변한 겁니다.

문제는 이게 단순한 일회성 회계 착오인지, 뭔가 복잡한 구조조정이나 거래 변경 때문인 건지 외부로는 전혀 알 수 없다는 거죠. 푸른 하늘 아래 터져나온 수치는 있는데, 그에 대한 설명은 전혀 없습니다. 믿었던 신용카드 제휴 수익 라인에서도 갑자기 1억2천만 달러 정도가 미지급 장기 자산 쪽으로 바뀌었습니다. 현금으로 들어와야 할 돈이지만, 당장 받을 수 없는 것으로 처리된 겁니다.

게다가 예전 수치도 슬쩍 정정됐는데, 이유는 없습니다. 2024년 4분기 카드 매출채권이 5,800만 달러 상향 조정됐는데, 주석엔 그저 '조정됐다'는 표현만 있고 이유는 생략됐습니다. 이건 그냥 넘어갈 수 있는 사안이 아닙니다.

파트너 항공사 마일리지 사용 비율도 오르고 있는데, 이건 수익성에 직접적인 영향을 줍니다. 알래스카 자체 항공편은 좌석 여유 있을 때 거의 비용이 없는 반면, 파트너 항공사 이용은 현금 결제가 필요하거든요. 이 비율이 급격히 올라가고 있다는 근거도 여러 수치로 확인됩니다.

전체적으로 봤을 때, 지금 알래스카 항공 프로그램 내 회계 흐름에 비정상적인 변화가 있고, 그에 대한 공식적인 설명은 전무합니다. 충성도 프로그램이 회사 가치의 핵심이라면, 이런 부분은 철저히 감시하고 분석해야 한다고 생각합니다.

🧐 배경 설명 및 요약

이 글은 알래스카항공(AK, ALK)의 신용카드 마일리지 프로그램 회계 처리에 이상징후가 발견됐다는 내용을 중심으로, 회계 및 재무제표의 세부 항목들을 분석한 게시물입니다.

글쓴이는 마일리지 프로그램과 신용카드 제휴(예: 뱅크오브아메리카)를 통해 발생하는 수익 구조가 일정한 패턴을 보여왔음을 지적하며, 2025년 2분기에 이 비율이 비정상적으로 무너졌다고 주장합니다. 특히, 포인트가 발행됐는데 수익으로 인식되지 않은 점, 과거 수치의 슬쩍된 정정, 운영 현금흐름이 아닌 장기 자산으로의 분류 변경 등 일련의 흐름을 문제 삼고 있습니다.

요약하면 다음과 같습니다:

1. 마일리지 발행 수량 대비 수익 인식 비율에 비정상적인 변동(표준편차 10배 수준)
2. 받을 것으로 예상됐던 돈이 비유동자산으로 처리됨 → 최소 1년 이상 회수 불가
3. 신용카드사로부터의 수취채권 급등 및 이전 수치 정정(사유 없음)
4. 파트너 항공사 마일리지 사용률 증가로 인한 수익성 변화

이러한 변화는 단순한 회계상의 착오라기보다는, 내부적으로 중요한 이슈(예, 프로그램 병합, 회계기준 변경 등)가 있었을 가능성을 암시합니다. 하지만 회사 측 설명이 전혀 없다는 점이 오히려 의문을 키우는 상황입니다. 투자자로서는 해당 충성도 프로그램이 회사 전체 가치에 씌워진 프리미엄(120억 달러 평가)에 큰 영향을 줄 수 있다는 점에서 주목해야 할 사안입니다.