🔋 광산 채굴 vs. 친환경 재활용, 독점 재활용 기술의 승부수

안티모니 공급 위기를 바라보는 투자자들 중에서는 중요한 기회를 지나치고 있는 것 같습니다. 전통 미국 광산이 2027~2028년까지 공급량을 확충하는 데 어려움을 겪는 동안, 캠피네 NV는 단 한 번도 땅을 파지 않고 유럽과 전 세계 시장을 주도할 독보적인 위치에 있습니다.

전통적인 광산 투자에는 큰 약점이 있는데, 바로 높은 유가 때문입니다. 서구 광산은 순수 안티모니 1톤을 생산하기 위해 100톤의 원석을 채굴하고 운반해야 하며, 이 과정에 엄청난 에너지가 소모되어 톤당 생산비용이 약 18,870달러에 달합니다.

하지만 캠피네는 이 병목 현상을 완전히 피합니다. 이 회사는 산업 폐기물과 납축전지 배터리에서 직접 안티모니를 추출하는 재활용 선도 업체로, 기존 광산 대비 최대 90% 적은 에너지를 사용합니다. 유가가 오르면 전통 광산은 가격을 올릴 수밖에 없지만, 캠피네는 비용이 거의 변하지 않아 이익률이 크게 확대됩니다.

재무 성과도 이를 입증합니다. 2025년 4분기 에코밧 프랑스 자산이 통합된 후 캠피네 매출은 7억 6,600만 유로로 두 배로 뛰었고, 전문화학 부문의 EBITDA는 3배 증가해 5,240만 유로를 기록했습니다. 기존 광산이 생산을 지속하기 위해서는 시장가격이 22,000달러 이상이어야 하지만, 캠피네는 12,000~15,000달러로 훨씬 낮은 비용 구조를 가지고 있습니다.

진짜 변곡점은 2027년 중반입니다. 캠피네는 현재 700만 유로를 들여 3세대 독점 재활용 기술을 도입 중이며, 이 기술을 통해 복합 폐기물을 순수 상업용 안티모니 금속 주괴로 바로 가공할 수 있게 됩니다. 이로써 서구의 방위산업과 태양광 시장에 큰 영향을 끼칠 전망입니다.

시장 대부분이 광산 허가에만 주목하고 있지만, 캠피네는 이미 에너지 비용에 영향을 받지 않는 독보적이고 수익성 높은 방어선을 구축하고 있다고 생각합니다.