요즘 채권 금리가 빠른 속도로 올라가고 있습니다. 10년물 금리가 5%에 근접해 있는데, 호르무즈 해협의 무기한 폐쇄, 높은 인플레이션, 그리고 연준의 금리 인상 기대가 맞물려서 당연한 결과라고 생각합니다.
그럼에도 불구하고 주식 시장은 역사적 최고치에서 단 2~3% 정도밖에 떨어지지 않았고, VIX 변동성 지수도 거의 움직이지 않고 있습니다. 과거 비슷한 상황에서는 시장이 훨씬 더 큰 충격을 받았던 걸 생각하면 의외입니다. 작년 해방기념일 사태 때 비슷하게 금리가 올랐을 때 주식은 15% 이상 급락했거든요. 그럼 왜 이번에는 주식이 이렇게 잠잠한 걸까요?
기술주 실적이 좋다는 점은 이해하지만, 다우와 러셀 같은 비기술주 중심 지수도 최고치에 가깝게 유지되고 있습니다. 일반적으로 이익 없는 기업이 많은 금리 민감 지수는 금리가 오르면 크게 타격을 받기 마련인데요.
개인적으로는 트럼프가 다시 금리 상승에 굴복할 것이라는 기대감 때문에 시장의 반응이 약한 것 같다고 생각합니다. 작년 4월 10년물 금리가 4.6%, 30년물이 5%를 넘었을 때 트럼프가 관세 위협을 완화하며 글로벌 관세 해제를 한 적도 있거든요. 그런데 지금 금리는 작년보다도 높은 상황입니다.
과연 시장은 트럼프가 올해도 높은 금리에 따라 정책을 바꿀 것으로 기대하고 있는 걸까요? 만약 금리가 그의 고통 한계선을 넘는다면, 이란 전쟁에서 물러나고 이란 측 요구에 비공개로 양보할 가능성도 있습니다. 이런 점이 현재 시장에서 이미 반영된 기본 시나리오 같아 보입니다.
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